2020年钢材价格中枢继续下移 铁矿石难走出独立行情

  • 日期:03-12
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新浪财经,1月4日,由中国国际期货有限公司主办的“中期国际论坛2020资本市场年度战略会议”在北京中期大厦举行。论坛对资本市场进行了全方位、多角度的深入解读,提供了专业、全面的投资策略,帮助投资者提前规划2020年,共同开创新的未来。

4日下午,资深研究员陈艳、资深研究员沈伟、资深研究员魏超明、资深研究员唐利民、资深研究员刘洪悦、资深研究员刘洪悦分享了以“适应宏观环境变化,抓住结构性投资机遇”为主题的黑色建材行业年度战略。

唐利民认为,2020年房地产投资的预期增长率预计将保持在相对较高的水平,或仍在10%左右。在基础设施方面,他预计2020年的基础设施投资强度仍应得到保证。

关于螺纹,沈伟认为供应仍然过剩,钢材价格中心在2020年将继续下移。关于铁矿石,他指出,到2020年,铁矿石的供需将回到宽松的格局,很难在2019年独立走出这个壮观的市场。整体格局将让步。与2019年相比,铁矿石价格中心预计将下降11%,至83美元/吨。

就焦炭而言,陈艳预计2020年上半年将实施本地产能削减,导致供需不匹配。预计焦炭价格将分阶段上涨,而随着今年下半年供应压力逐渐加大,价格将面临压力。当黑色产业链的需求增长率全年下降时,现货焦炭价格平台可能会向下移动到[。在套利中,如果严格执行炼焦产能,要注意多焦空焦煤和多焦空线程的策略。

对于炼焦煤,陈艳预计2020年炼焦煤需求增长率将下降。他指出,在供应稳定、需求亮点困难的情况下,炼焦煤库存压力仍然较高,炼焦煤期货价格运行区间回落至[点,主要趋势为单边或趋势卖空。

关于动力煤,陈艳认为,2020年动力煤行业的供应将进一步放松,煤炭价格平台将向下移动。据估计,现货价格将在[520,580]内波动,而期货将保持一定的折扣,并在[500,570]内波动。在策略上,卖空是全年的趋势,在3月供暖季节即将结束、5月和9月淡季、7月中下旬旺季不旺时,重点关注高卖空机会。

关于玻璃,魏朝明预计2020年玻璃现货价格将保持高位且波动性较大,对长期需求下降的隐忧预计将限制远月合约价格的表现。在跨物种套利方面,他指出多玻璃空线程具有较高的参与价值。就聚氯乙烯而言,他指出,供应方正逐步面临硬约束,行业正实现从电石法到乙烯法的历史性转变,提高了生产成本。

关于不锈钢,刘洪悦表示,由于不锈钢需求缺乏亮点,行业产能过剩的情况没有改变,不锈钢期货在后期很有可能继续震荡下跌。

以下是一些文字记录:

主持人:黑盘与宏观密切相关。接下来,请宏观研究员唐利民向我们介绍2020年的宏观政策、房地产基础设施和汽车。

Macro

Tang:在财政政策方面,反周期调整政策应该“科学稳健”,财政政策应该“大力提高质量,提高效率”。在减税和减费方面,2020年不太可能出台更大规模的减税和减费政策。2020年地方债务增长规模可能至少与2019年持平,甚至超过2019年,特别是新增专项债务将超过2019年的水平,达到2.2万亿元甚至2.3万亿元。

就货币政策而言,宽松程度可能高于2019年。至于房地产,虽然

就汽车而言,2019年1-11月汽车累计产销量均低于2019年,汽车市场仍相对低迷。然而,在11月份,销售量的下降有所减少,产出显示出正的同比增长,表明汽车生产可能正在稳定。2019年,新能源汽车的产量和销量都有所增长。预计新能源汽车在2020年仍将处于调整期,但可能会好于2019年。因此,与2019年相比,预计2020年汽车市场将略有改善。

这些是宏观政策和对房地产基础设施和汽车的看法。谢谢!

主持人:接下来,我们的话题将转向工业端。请资深黑人研究员沈伟为您介绍今年在市场上备受关注的螺纹钢和铁矿石。

沈伟:

Thread

我们认为钢材价格中心在2020年将继续下移。从行业来看,今年产能置换项目将陆续投产。虽然减少的替换将导致名义容量的净减少,但是一些替换的容量是无效的,并且已经停止。因此,实际生产能力确实扩大了。据我们计算,高炉生产能力增加了770万吨,电炉增加了1850万吨,总生产能力增加了2620万吨。产量将根据利润水平进行调整。粗钢产量将超过10亿吨,同比增长3.1%。年表观消费量将增长2.3%,超过9.5亿吨。供应仍然过剩,钢材价格呈下降趋势。然而,这并不意味着“佛教体系”是卖空的。它也可以尝试在不同阶段参与恢复性反弹。关键是要认识到,放松房地产调控和稳定增长将进一步产生不良需求,严重的空气污染将导致环保工作分阶段收紧,钢厂利润收缩将导致产出释放低于预期。

铁矿石

至于铁矿石,到2020年,全球供应量可能会增加6200万吨。这一增长是显而易见的,主要来自于淡水河谷等主流矿的产量释放,但其中存在某些变量,淡水河谷本身需要在明年进行跟踪。在需求方面,考虑到国内实际生产能力的扩大和海外新产能的释放,全球需求可能会增加3050万吨,供需将回到一个宽松的格局。铁矿石很难在2019年独立走出这个壮观的市场,整体格局正在变得有用。预计与2019年相比,铁矿石价格中心将下降11%,至83美元/吨。普氏指数运行区间为72-100美元/吨,大尚所铁矿指数运行区间为550-700元/吨。

听了行业逻辑,我们知道了未来一年的钢铁矿的方向,那么在这样一个混乱的市场中,我们能在品种中给出一些策略和机会吗?

在未来的一年里,无论是钢铁还是铁矿石,它都可以以单边和慷慨的方式空出来配置。然而,卖空不能通过佛教来实现。铁矿石模式正逐渐变得有用。蜗牛矿有先高后低的趋势。因此,卖空必须注意节奏。此外,房地产对钢材的需求将逐渐向后端转移,更多的房地产将向后端转移,更多的房地产将向前端转移,重点将放在更多热点和空线的对冲策略上。

主持人:预计钢铁和铁矿石价格将会下跌。如何解读中上游煤焦价格?接下来,让我们邀请陈艳研究员与我们分享煤焦的最新市场分析。

陈艳:

可口可乐

煤焦仍然是自下而上的。让我们先谈谈可乐。2019年初,市场对焦化产能下降有强烈预期。根据钢铁固定焦等18年的政策方针,预计将完成生产能力的削减。然而,实际情况并不像预期的那样。据统计,2019年,河北省超过了300万吨的年度目标,共淘汰440万吨产能。山东省和山西省分别关闭了605万吨和450万吨的焦化装置,但这远远低于生产能力的下降

谈到供需方面,唐博士和沈伟研究员刚刚从宏观和行业角度分析了下游黑色经济的主要需求。总体情况是,房地产热潮正在逐渐消退,但房地产行业的弹性仍然存在。与此同时,在反周期调整下,基础设施支撑效应继续显现。在总体稳定的需求下,预计生铁产量会增加,这也增加了对焦炭的需求,但增长率下降到1.6%左右。

库存结束时,钢厂的库存已经波动了19年。由于下游季节性需求,焦化厂焦炭库存波动较大,但年初库存水平与年末相当。港口库存先上升后下降,但总体趋势是上升。预计2020年焦炭库存将延续各工序库存差异化的特点,总库存仍处于压力之下。

总的来说,据估计,2020年上半年可能会实施本地产能削减,导致供需不匹配。预计焦炭价格将分阶段上涨,而随着今年下半年供应压力逐渐加大,价格面临压力。当黑色产业链的需求增长率全年下降时,现货焦炭价格平台可能会向下移动到[。应注意上半年本地生产能力的削减速度,否则可能会出现以低价进行更多交易的阶段性趋势。今年下半年,主要趋势是以高价进行更多交易。在套利中,如果严格执行炼焦产能,要注意多焦空焦煤和多焦空线程的策略。

炼焦煤

让我们看看上游的炼焦煤。首先,让我们谈谈供应方面。2月、3月和4月19日,由于矿难后安全监管力度突然加大,炼焦煤供应减少。煤矿在五月复工后,产量迅速增加。年产量同比增长超过8%。预计2020年安全监管力度将有所减弱。然而,在19年高位基数的影响下,炼焦煤的产量增长率可能为2-3%。进口方面,2019年炼焦煤进口量同比增长17%,后期可能会加强水平控制。然而,考虑到炼焦煤是一种相对稀缺的资源,进口依存度逐渐增加,预计2020年炼焦煤进口量将略有下降或持平。在需求方面,炼焦生产能力要么被停用,要么是炼焦煤的最大变量。然而,考虑到钢厂和焦化厂仍有新的产能,且在宽松的环保限制条件下产量相对稳定,预计2020年炼焦煤需求增长率将下降。在供应稳定、需求难亮点的情况下,库存压力仍然过高。综合分析显示,在产业链繁荣程度逐渐下降的情况下,炼焦煤价格平台跟随趋势向下移动,炼焦煤期货操作区间向下移动至[1000,1300]。单边或趋势做空是主要趋势。

动力煤

最后,关于动力煤的供应,随着优质产能的逐步释放,预计未来随着结构的优化,产能将会逐步增加。根据产能增量释放,2020年动力煤产能将增加1亿吨至1.2亿吨。考虑到2020年安全监管略有下降,预计产量将增加1.2亿吨至1.5亿吨,同比增长3.8%至4.7%。随着铁路运输能力的释放和运费的降低,煤炭铁路运输量将逐步增加。在进口方面,2019年煤炭进口量将超过预期增长。随着2020年国内供应的逐步放开,进口水平控制政策将得到加强,煤炭进口量将保持不变。在需求侧,在供电侧改革下,火电装机容量难以大幅扩大,同时设备煤耗率逐渐下降,使得后期火电煤耗低增长率成为常态。真正的专家

2019年初,该行业表现悲观。中国国际期货首次在市场上发出理性和乐观的声音,关注2019年玻璃的需求和市场趋势。正如我们所料,今年年初,玻璃的年度趋势在小幅下跌后继续攀升。2020年也是玻璃需求年。前期房地产建设高,与销售面积高相对应的竣工高,将使新建住宅竣工带来的需求保持在较高水平。

不同之处在于,2019年是在市场悲观预期完全释放后的持续上涨。目前,市场普遍认可2020年的强劲需求,新的和预期的生产单位对需求做出了回应。因此,供需变化的不可预测性和波动幅度小于2019年,玻璃期当前价格难以持续上涨。现货玻璃预计将保持较高的波动水平,而长期需求预计将回落。潜在的担忧预计将在未来几个月限制合同价格的表现。与单边市场相比,跨期套利更值得把握。多玻璃空丝在跨品种套利中具有较高的参与价值。

房地产需求长期下降的压力首先传递到原材料方面,这使得纯碱价格自2019年初以来持续低迷,现在已经达到部分单位的盈亏平衡点。价格持续缩水或导致周期性维护,2020年以下空间有限,这更适合多头分配,锁定玻璃加工利润。

聚氯乙烯

聚氯乙烯也受到房地产竣工需求的推动。贸易宽松也将减少成品出口的不确定性。环境保护的转移和安全生产的集中整顿也帮助了供应方。

聚氯乙烯装置的运转率几年来一直相对较低。《水俣公约》限制汞的工业应用。2020年是执行《公约》的关键节点。聚氯乙烯供应端正逐步面临硬约束。该行业正在实现从电石法到乙烯法的历史性转变,并提高生产成本。

主持人:不锈钢是去年引进的新品种。我们请研究员刘洪悦与您分享一些关于不锈钢品种的基本信息。

不锈钢与人们的生活息息相关,广泛应用于建筑材料和汽车零部件。洗衣机、冰箱和空调等白色家用电器也是不锈钢的主要用户。不锈钢也是厨房用具和小型家用电器不可缺少的材料。然而,不锈钢期货是一个非常小的品种,交易量不活跃,投机和保护很少进入。

不锈钢与人们的生活息息相关,广泛应用于建筑材料和汽车零部件。洗衣机、冰箱和空调等白色家用电器也是不锈钢的主要用户。不锈钢也是厨房用具和小型家用电器不可缺少的材料。然而,不锈钢期货是一个非常小的品种,交易量不活跃,投机和保护很少进入。

让我们看看供求情况。300系列的产量将继续增长。从增加产能的新方向来看,印尼山东的德龙和新海各有100万吨。青山三期工程已经全部在印度尼西亚登陆。据估计,到2021年,中国预计将增加996万吨粗不锈钢生产能力,增长26.8%。

需求缺少亮点。宏观经济持续疲软。尽管不锈钢主要下游行业的需求有所增加,但增速已逐渐放缓。不锈钢行业的产能过剩没有改变,无锡和佛山的库存继续增长。从长远来看,不锈钢的供应压力相对较高。

后期不锈钢期货继续震荡下跌的概率相对较高,区间大致在(-),推荐单边卖空策略。止损点设置在附近,通过尾随止损点退出。